AI-boomen löser inte USA:s skuldproblem, varnar Harvardprofessor

USA:s snabbt växande skuldbörda riskerar att fortsätta skena trots de ekonomiska vinster som AI-teknologin väntas ge, enligt Kenneth Rogoff, professor vid Harvard University och tidigare chefsekonom vid IMF.

Produktivitetsvinster räcker inte

AI-boomen spås göra USA betydligt rikare under de kommande decennierna. Rogoff argumenterar dock i en analys att ökad produktivitet inte automatiskt översätts till minskad statsskuld, ett antagande som många ekonomer och politiker lutar sig mot.

Sambandet är mer komplext. Högre tillväxt genererar visserligen större skatteintäkter, men om utgifterna växer i samma takt, eller snabbare, krymper inte skulden som andel av ekonomin. USA:s federala underskott har under senare år legat på nivåer som gör att skuldberget fortsätter växa även under gynnsamma ekonomiska förhållanden.

Hög produktivitet kan paradoxalt nog öka riskerna

Rogoffs resonemang, som publiceras under rubriken "Why High Productivity Could Still Lead to a Crash", pekar på att en stark ekonomi kan skapa falsk trygghet hos beslutsfattare. När tillväxten är god minskar det politiska trycket att genomföra de budgetåtstramningar som skulle krävas för att stabilisera skuldutvecklingen.

Investerare och marknader kan under en sådan period underskatta de långsiktiga riskerna, vilket driver upp riskaptiten och skapar sårbarheter i det finansiella systemet. Rogoff, som tillsammans med Carmen Reinhart skrivit standardverket om statsskuldskriser, har länge varnat för att länder tenderar att vänta för länge med nödvändiga justeringar.

USA:s statsskuld uppgår i dag till över 120 procent av BNP, en nivå som historiskt sett förknippas med förhöjd sårbarhet för finansiella chocker.

Politisk vilja saknas för att möta skulden

Strukturella utgiftsdrivare, bland annat åldrande befolkning, stigande räntekostnader och militära satsningar, gör att budgetunderskotten väntas bestå oavsett hur stark AI-driven tillväxt blir. Räntekostnaderna för den federala skulden överstiger redan försvarsbudgeten och fortsätter att stiga i takt med att äldre lån refinansieras till högre räntor.

Rogoffs slutsats är att USA behöver aktiva politiska beslut för att hantera skulden, inte enbart förlita sig på att teknologisk innovation ska lösa problemet över tid. Utan sådana beslut riskerar landet att hamna i en situation där även en i grunden stark ekonomi inte kan förhindra en finansiell kris.