USA stödjer yenen för att få inflytande över Japans ekonomi

Varför stödjer USA en annans valutas kurs?

Valutainterventioner brukar vara ett ensidigt verktyg, men den här gången agerar USA och Japan gemensamt. Enligt Bloomberg är drivkraften från amerikansk sida inte altruistisk, utan strategisk.

Genom att stärka yenen får Washington ett förhandlingskort gentemot Tokyo i frågor som rör japanska investeringar i USA och hur snabbt Bank of Japan höjer räntorna. En starkare yen minskar trycket på Japan att hålla räntorna låga, vilket i sin tur påverkar de globala kapitalflödena.

Japan är en av världens största innehavare av amerikanska statsobligationer. Hur Bank of Japan sköter sin penningpolitik får därmed direkta konsekvenser för den amerikanska lånemarknaden.

Samordnade valutaköp är ett historiskt ovanligt grepp

Koordinerade köp av yen mellan USA och Japan hör inte till vanligheten. Tidigare interventioner har i regel genomförts av Japan ensidigt, med Finansdepartementet i Tokyo som beställare och Bank of Japan som utförare.

Att Washington nu kliver in på samma sida signalerar att relationen mellan de två ekonomierna befinner sig i ett nytt skede, där valutapolitiken kopplas ihop med bredare geopolitiska och ekonomiska intressen.

Yenens kurs har under de senaste åren försvagats kraftigt mot dollarn, vilket pressat japanska hushåll och importberoende företag. En försvagad yen driver upp inflationen i Japan och skapar politiskt tryck på landets regering att agera.

Räntepolitiken i centrum för dragkampen

Bank of Japan har länge hållit fast vid en extremt låg, och tidvis negativ, ränta, men har under det senaste året börjat röra sig mot en mer normal penningpolitik. Den rörelsen är känslig, både för japanska låntagare och för internationella investerare som byggt sina strategier kring billiga yenlån, så kallade carry trades.

Om yenen stärks till följd av de samordnade köpen ökar sannolikheten att Bank of Japan fortsätter höja räntan i snabbare takt. Det gynnar USA, som vill se ett Japan med högre räntor och ett minskat beroende av kapitalexport för att hålla sin ekonomi flytande.

Hur långt USA är berett att gå i sitt stöd för yenen, och vilka konkreta krav Washington ställer på Tokyo i gengäld, återstår att se när förhandlingarna fortskrider.